CPI涨幅小幅回落 难判拐点出现
摘要：从走势图上来看，近期市场资金面不容乐观，国债市场维持缩量整理格局，而企债市场已经步入了下跌通道。而此前市场预计8月份CPI将出现大幅回落，降至6%左右，今天公布的实际数据没有预期理想。从CPI的走势看，仅仅8月份数据的回落并不代表拐点的出现，只有未来连续三个月以上CPI数据持续走低，才能说明CPI是出现了真正意义上的回落。
本周上交所国债市场高位整理，周五上证国债指数收于129.43点，较上周微涨了0.02点，全周共成交了1.83亿元，成交量仍然处于低位。上交所企债市场继续下行，周五上证企债指数收于144.96点，较上周下跌了0.06点，共成交21.00亿元。从走势图上来看，近期市场资金面不容乐观，国债市场维持缩量整理格局，而企债市场已经步入了下跌通道。
消息面上，今天国家统计局公布的最新数据显示，2011年8月份，全国居民消费价格总水平同比上涨6.2%；2011年8月份，全国工业生产者出厂价格比上月上涨0.1%，比去年同月上涨7.3%。而此前市场预计8月份CPI将出现大幅回落，降至6%左右，今天公布的实际数据没有预期理想。从CPI的走势看，仅仅8月份数据的回落并不代表拐点的出现，只有未来连续三个月以上CPI数据持续走低，才能说明CPI是出现了真正意义上的回落。考虑到前期央行调控*策的效应已经逐步显现，从理论上讲，CPI的拐点将出现在今年四季度或明年上半年，届时，本轮央行的调控*策将划上圆满的句号。在拐点出现之前，央行或许会继续采用利率*策巩固调控的成果，年内央行或许还会加息1－2次，不排除中秋节再度加息的可能。而存款准备金率上调的可能则是微乎其微了。
资金面上，本周央行通过公开市场操作净投放资金1000亿元，连续第八周实现净投放，也是下半年以来央行单周净投放资金最多的一周。不过，考虑到本周一是商业银行将保证金存款纳入一般性存款计交存款准备金的首个缴款日，市场流动性仍然是略显紧张，市场利率维持高位，银行间市场债券质押式回购7天品种利率维持在4%左右。对债市来说，目前市场的走势依然很弱，不过随着未来CPI数据的回落以及央行调控*策的终结，市场资金面紧张的局面将有所改变，债市的反转行情或会在明年上半年展开。最近的信用债和可转债已经颇具投资价值，值得投资者关注。(作者单位：交行上海市分行)