加息难免 债市谨慎与乐观并存
围绕市场热点和债券市场走势，最近各家债券研究机构通过报告的形式发表了各自的看法。
——央票利率跳涨，市场等待加息。中邮基金表示央票利率的提高显示在CPI仍将处于高位的背景下，市场对央行加息的预期在不断提升。
此外，对于后期加息的预期，大多数机构表示：短期看，10月CPI数值仍高，且央行预计全年CPI将达到4.5%，高过目前3.87%的一年定存利率，年内再次加息的可能性极大大。从长期来看，原油、农产品期货价格的升高将引起国内要素价格的上升，通胀压力仍难以消除。央行也提出了要“加强价格杠杆调控作用，加强利率和汇率*策的协调配合，稳定通货膨胀预期”，这也进一步强化了市场的加息预期。
——存款准备金率再上调，收紧流动性效应有限。信诚基金表示此举对银行体系的流动性收紧效应并不显著：一方面，外汇占款增长迅速，得到有效对冲的新增外汇占款大约只有80%；另一方面，11月和12月共有约5800亿永远央票到期，年底还将有大量财*存款进入银行体系，能够有效缓解流动性的短期需要。
对于后续*策，招商银行预计后续央行还会继续运用定向央票、存款准备金*策以及其他创新手段等*策工具，以缓解流动性过剩压力和通胀压力。同时，从目前商业银行的超额存款准备金率看，目前不少银行的资金尚属充裕，也存在一定的上调空间。
——短端收益率曲线仍将上行。博时、长城基金等机构表示，一些机构已经开始提前借入较长期资金以应付未来新股发行时的大量资金需求，而26日将遇准备金率上调，预计资金面紧张局面将持续到月底，短期债券仍有较大的抛售压力。
中国银行、招商银行、国海富兰克林基金等机构也认为未来加息预期和大型IPO仍将推动短端收益率曲线上行，收益率曲线平坦化趋势将会更明显。南京银行则认为近几个月资金利率剧烈波动是市场资金不均衡所导致的，在这样的背景下，加上阶段性的流动性压力不减，故而收益率下行的可能性不大。
——谨慎与乐观的市场心态并存。华宝兴业基金表示，尽管预计10月份数据可能是高点，之后物价将逐步小幅下降，但由于物价大趋势仍不乐观，我们对未来债券市场大趋势判断仍不乐观。本基金未来一段时间内仍将维持相对低久期的防守策略，积极参与新股申购，以分享股市上涨收益。银河基金亦表示，尽管经过前期的调整，债券市场整体收益水平到达了一个相对的高位，具有一定的吸引力，且近期长期债券表现出相对稳定的态势，但在目前紧缩*策预期以及物价水平不断上升的背景下，债券市场仍然难有作为，尤其临近年底，资金面将进一步趋紧。因此，建议操作上仍应保持相对谨慎保守的策略。
而乐观派如国海富兰克林基金表示，美国经济走势不明朗，且美国降息和美元贬值趋势已经形成，但是外部环境日益复杂化。在这种背景下，国内央行有意淡化通胀预期，以防止货币*策过度紧缩带来的经济硬着陆风险，当前市场反应属于过激，年末反弹可期。未来债券市场走势可望趋稳，待加息冲击后可较为积极地配置组合，品种以中期债券为主。招商银行则表示，只要央行不推出幅度过大的加息*策，债市亦不会出现幅度过大的调整。目前浮息债的基本利差有所走高，投资价值凸现，值得关注。