白癜风的饮食禁忌 http://pf.39.net/bdfyy/bjzkbdfyy/150531/4632334.html注意：本报告只用于分析举例，并非推荐股票，更不能作为股票个人买卖依据，一切买卖操作后果自负，股市有风险，入市需谨慎。如果想知道具体我对顺丰的具体估值区间，可以直接查看文章末尾。
单单从企业的名字上来看，绝对联想不到这是一家卖酱油的企业，而且酱油的品牌影响力也不小，相信很多人听过这么一句广告语：“厨邦酱油美味鲜，晒足天”。下面来看看一下这家“名不副实”的企业怎样。
企业是做什么的？
前面也说了主营业务是做调味品的，但是又不单单是做调味品生意，其中还涉及到房地产和服务，只能说中炬高新有眼光高，居然拥有了美味鲜这个企业，从而实现了企业华丽丽的转型，现在基本就是做调味品的生意，但是好像也不愿意放弃其它的生意。
其中美味鲜公司主要从事酱油、鸡精鸡粉、食用油等各类调味品的生产和销售，业务规模连续多年位列行业前茅。美味鲜公司所生产酱油采用南派酱油酿造工艺，晒露酿造，自然发酵而成。南派工艺需要自然晒制，通过日晒夜露酿造出来的酱油风味复杂浓郁，酱香独特，颜色较好，所以，酱油的酿造对地理位置的选择要求非常高。因此在地理选择上公司拥有中山及阳西两大生产基地。年整体生产量约60.3万吨，销售61万吨；其中酱油的销售额占业务总收入的64.92%，鸡精鸡粉占比11.87%，食用油占比10.07%，其他调味品占比13.14%；近年，蚝油、料酒、米醋、酱类等系列新产品发展势头迅猛，多品类发展格局正逐步形成。
企业的经营模式
1.采购模式。采购中心统一负责美味鲜公司及其下属子公司采购事宜，通过采购量、采购周期的预期管理和灵活的招标采购策略，降低采购成本；通过坚持执行供应商准入制度，严格筛选供应商并定期复检，不断提升采购质量。基本上和海天味业差不多，量大价低的同时控制原材料的质量。
2.生产模式。发酵类产品由于生产周期较长，前端产品（半成品）采取满负荷生产的模式，后端产成品根据订单情况调配生产，主要畅销产品还配备一定的库存量，以满足客户的应急需求。非发酵类调味品的生产周期相对较短，采取以销定产的原则，根据销售计划制定生产计划。这也解释了为什么存货的占比这么高，但是对比海天味业的话，同样是生产调味品，海天也只有7%左右的占比。
3.营销模式。公司采取经销商为主，直营为辅的营销模式；通过有效开展经销商的服务和管理，力求产品最大化覆盖市场终端；直营业务主要针对珠三角地区就近开展。经销商销售采取先款后货的方式，有效保障了公司营运资金的充裕，减少坏账的发生。
行业发展状况
调味品行业是满足人民群众基本生活需求的必选消费行业，年中国调味品行业发展仍然呈现平稳增长的态势。调味品的品类丰富，酱油是第一大调味品，产量占比约45%，发展潜力广阔；其次是食醋，产量占比约15%；蚝油、醋以及复合调味料三个子领域的增速领先于其他调味品。未来随着科研，技术、设备，工艺的不断投入，品牌企业将开发出更多新产品以满足消费者日益提升的烹饪需求，行业也将在中国人口红利、经济发展、税改红利等多方面的影响下，继续保持稳定而健康的发展。中商产业研究院预测到年底我国调味品、发酵制品制造业企业收入将超亿元，增速约为8%。产品价格方面,调味品零售额持续增长，产品均价不断提升，未来增长空间仍可观。对比国际发达经济体，尤其是同属东亚饮食文化圈的日本、韩国，我国的人均调味品消费量仍有较大提升的空间。消费升级和餐饮业复苏将继续拉动调味品行业增长。
企业面临的风险
1.市场风险。虽然公司调味品业务取得持续增长，但仍存在市场分布不平衡、渠道发展不平衡、产品发展不平衡等问题。公司已经在发展中注意上述问题并努力修正，但仍有可能因为三个不平衡问题不能有效解决而造成后续增长放缓甚至竞争优势被削弱等风险。
2.原材料价格波动风险。公司主要原材料为*豆、面粉、白糖、食盐等农产品及玻璃瓶、塑料瓶和纸箱等包装物，农产品价格主要受当年的种植面积、气候条件、市场供求关系以及国际期货市场价格等因素的影响；包装物受供给情况影响较大；如果原材料价格波动较大，将对产品毛利率水平产生一定影响。受到新冠肺炎的影响，大豆、包材等方面因出现供需短期错配，且受疫情影响供给难以短时间内迅速恢复，以及物流运输受到了一定的限制；可能会出现一定程度的价格波动。
3.食品安全风险。基本吃的喝的行业就避免不了这个食品安全问题，而这种风险一旦发生有可能就是对企业的致命打击，公司对待食品安全基本上重中之重的任务。需要在采购、生产、存储、销售等各个经营环节执行严格的质量控制。
4.企业之间的竞争。在调味品行业中的龙头老大是海天味业，除此之外还有龟甲万，李锦记，加加，千禾等，未来随着其它企业的跨界进入调味品行业，就如同前面分析过的涪陵榨菜，这家企业也开始生产酱油了，可以预见未来该行业的竞争会更加激烈。
企业经营情况
年营收46.7亿，同比增长12.2%，增长速率有所下降。净利润为6.9亿，同比增长20.59%，增速也是有所下滑。因为统计基数的增大，增速下滑是必然的结果，也是从成长企业走向成熟企业的必然表现。公司的ROE为19.42%所增加，主要是净利润率和周转率一起提高了1个多点。
由于企业采取了先款后货的方式，所以应收票据及应收账款很低只有万，基本可以忽略不计，也是由于这个策略企业经营现金流净额有65.68亿，自由现金流为8.45亿，资金还是比较丰富的。
企业在财报中说到五年双百发展目标，即从年到年，实现健康食品产业年营业收入过百亿，年产销量过百万吨的双百目标。年的营收是46.7亿，而剩下来四年的时间内营收要达到亿，基本上就是翻番。那么基本上每年至少要18%的营收增长率，按照现在的情况，能够保证每年15%的营收增长就已经不错了，这个目标上很难实现。
另外还有一点，姚振华老板在年3月份的时候入主了中炬高新，想当年的宝万之争，姚老板的想法就是控制企业，然后踢出管理层，拆卖优质产业，至于这一次会不会有一样的操作就不得而知了。至少有一点可以肯定姚老板资本玩的溜，能不能好好发展实业，我就不知道了，希望格局能够有所突破。
企业估值
该企业符合巴菲特的选股标准，作为老百姓每天必须要用到的调味品，属于弱周期行业，具有抗风险的能力。可以采用市盈率进行估值，我的估值区间是23-30（合理为30，低估为23），现在的股价已经远离价值区间，错过就算了，没有什么投资是必须要做的，等待才是投资中最难的事情。
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