以史为鉴
食品饮料行业作为大消费的分支，在国民经济中具有重要地位，是关系国计民生、有着刚性需求与强大增长潜力的基础产业，也是制造业的重要组成部分。在消费行业处于阶段底部的当下，在此简要分析食品饮料行业。
消费行业作为最贴近普通投资者的行业，其中食品饮料行业近似必选消费，回顾海外成熟市场，如美国、日本股市，会发现消费行业长牛股多。美股近50年以来，美股前20只大牛股，数量上看，消费股占一半以上（食品饮料有可口可乐、百事、箭牌等），其次为医药股，两板块合计占18席，工业的成熟发展和高城市化率之后，消费崛起，科技长牛股则主要出现在近20年。日股20世纪90年代泡沫经济破灭后的20余年（之前经历近0年日美 ，且面临人口老龄化），前20只大牛股，消费股占8席（食品饮料有麒麟、龟甲万等）。历史经验表明，工业基础稳固后，居民消费支出逐步提升，经济周期即使步入衰退，必选消费依然能够保持相对稳定增长。
我国居民可支配收入近年来稳定在1万美元上方，经济长期向好、成功转型升级的预期未变，消费升级将是未来消费行业的主旋律，食品饮料行业也不例外。由于人口众多，消费分层情况也愈加显著，阶段性消费降级也可能同时存在。我们知道部分细分行业步入了存量时代，例如啤酒行业约年销量见顶，白酒行业约6年销量见顶，食品饮料行业总需求可能不再增长，但细分领域龙头发展势头依然稳健，甚至能够阶段高增长，说明存量时代也有投资机会。随着居民可支配收入稳步增长、中产阶层群体扩大、消费下沉、人口结构和消费观念变化等，都给予消费行业包括食品饮料结构型发展机会，我国作为体量巨大的消费市场，细分消费领域的结构性增长，也能够给予企业较大的发展空间，这是其他市场难以做到的。
食品饮料行业年化增长率难以达到成长股、周期股的表现，更看重长期视角，海外消费企业长期年化10-20%增长率，市场亦可匹配0倍甚至更高PE。A股上市超15年的前20大牛股，食品饮料行业表现最好，占6席，表现靠前的医药和家电同样有消费属性。在A股投资者来源趋向国际化的进程中，估值和投资体系也在向海外成熟市场靠近，海外市场发展历程有一定参考意义。
技术分析及板块建议
食品饮料板块自年1月阶段见顶，调整至今调整时间已0个月，期间最大阶段调整幅度达40%，调整时间及空间已为近10年最大，目前估值分位，近10年看，PE/PB角度为50-60%区间，估值适中；近5年看，PE/PB角度为25%以内，估值较低，性价比高。
自我国疫情防控优化以来，虽经济整体复苏的进程慢于预期，消费领域目前仅结构性复苏，如消费服务的旅行出游领域，但*策方面有望持续发力，如央行公开市场操作本周7天逆回购降息10基点，贷款端利率有望调降，企业运营成本及个人负债压力有望缓解，消费动能蓄势中。食品饮料受经济周期影响小，细分领域近日已率先展现企稳迹象，美联储6月暂停加息，阶段估值修复为大概率事件，建议积极参与，可选择行业格局稳定的细分领域龙头，结合一季报预增及低估值择优配置。市场后续能否成功筑底，需观察大体量且有底部迹象的消费、医药等板块近期筑底情况。
